ヒューゴ・ボス、本格的な業績回復は2027年以降の見通し

ファッション企業ヒューゴ・ボス（Hugo Boss）の株主は、業績回復に向けて忍耐を強いられることになりそうだ。同社はここ数ヶ月、消費意欲の減退による影響を受けている。2026年は「移行の年」と位置づけられ、商品構成（アソートメント）および流通網の調整が行われる予定である。これに伴い、売上高および利払い・税引き前利益（EBIT）は減少する見通しだ。改善が見込まれるのは2027年以降とされており、株式市場はこのニュースに否定的な反応を示した。

同社は火曜日の夜、「2026年は調整の年となり、プロセスの合理化、商品構成の見直し、および流通ネットワークの最適化によって特徴づけられる」と発表した。そのため、来年の売上高は為替調整後ベースで一桁台半ばから後半の減少となる見込みである。利払い・税引き前利益は3億ユーロから3億5000万ユーロに達すると予想されている。

メッツィンゲンに拠点を置く同社は、厳しい経済環境と為替のマイナス効果を背景に、11月初旬の時点で2025年の見通しについて慎重な姿勢を示していた。それ以来、ダニエル・グリーダー（Daniel Grieder）CEOは、グループ売上高42億～44億ユーロ、営業利益（EBIT）3億8000万～4億4000万ユーロという予測範囲の下限にとどまると予測している。

ヒューゴ・ボス、2027年からの再成長を目指す

さらに、MDax上場企業である同社は2027年から再び成長軌道に戻り、2028年にはそのペースを加速させる意向である。また、収益性についても2027年以降に改善する見込みであると述べられている。

一方で、コスト削減策により、2026年以降は会計基準IFRS 16を除いたベースで、年間平均約3億ユーロのフリーキャッシュフローの創出を目指すとしている。

しかし、2026年の売上高および利益に関する厳しい見通しに対し、株主の懸念を払拭するには至らなかった。取引プラットフォーム「Tradegate」における株価は、Xetra（クセトラ）の終値と比較して約10％下落し、35.40ユーロとなった。これにより、Xetraでの主要取引においても、最近形成された支持線である36～37ユーロを下回る恐れが出てきた。年間の下落率は20％強に拡大する可能性がある。

今後の株価動向は、水曜日に発表される戦略の詳細にも左右されるだろう。このアップデートは以前から予定されていたものである。

また、ヒューゴ・ボスの筆頭株主であるフレイザーズ・グループ（Frasers Group）と監査役会の間で最近生じている対立も、懸念材料となる可能性がある。週末を前に明らかになったように、フレイザーズは監査役会会長のシュテファン・シュトゥルム（Stephan Sturm）をもはや支持していない。

この投資家（フレイザーズ）は25％の直接保有比率を持ち、同社における断トツの筆頭株主である。夏以降に判明したところによれば、金融商品を含めるとその保有比率は30％を超える。仮に金融商品を「実質的な」株式に転換した場合、義務的公開買付け（マンダトリー・オファー）の実施が必要となる。

ヒューゴ・ボスの経営陣と大株主との間では、最近、配当政策を巡る不一致が生じていた。7月の義務的開示情報によれば、フレイザーズ・グループはヒューゴ・ボスの株価が過小評価されていると見なしている。同投資家は、ヒューゴ・ボスは現時点で配当を支払うべきではなく、その資金をむしろ企業価値の向上に充てるべきだとの見解を示している。

この記事はAIツールを使用して日本語に翻訳されました。

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