Shein、香港IPOの評価額を250〜280億ドルに引き下げ

シンガポールに本社を置くオンラインファストファッション大手Sheinは、香港証券取引所への新規株式公開（IPO）に向け、時価総額250億〜280億ドルを目標としていることが明らかになった。ロイターが市場関係者の情報として報じた。

この目標値は、従来の300億〜400億ドルという見通しから大幅に引き下げられたものであり、2022年の資金調達ラウンドで達成した982億ドルという評価額の約4分の1にとどまる。

Sheinは発行済み株式の最大8%を新規発行する計画で、250億ドルの評価額ベースでは調達規模は最大20億ドルに達する見込みだ。評価額の下方修正は、成長鈍化、国際貿易規制の強化、規制当局による監視の厳格化、そしてグローバルEコマース市場における競争激化の影響を反映している。

従来型ファストファッション競合を上回る運営指標

逆風下にあっても、同社の目論見書は堅調な売上成長の継続を示している。Sheinの2025年の純売上高は418億ドルで、2023年から2025年にかけての年平均成長率（CAGR）は14.2%を記録した。同期間の純利益は20億6,000万ドルに達した。アクティブ顧客数は2023年の1億8,600万人から2025年には2億7,300万人へと拡大し、CAGRは21.2%となっている。

2026年第1四半期の純売上高は前年同期比1.1%増の91億ドルとなった。一方、米国の小口輸入品に対する関税免除措置の撤廃および一時的な会計上の費用計上が重なり、同四半期は9,900万ドルの損失を計上した。

低在庫モデルで競合との差別化を図るShein

同社の財務モデルの中核を担うのが、独自開発の大規模自動テスト・再発注システム（LATR）だ。柔軟なサプライチェーンに支えられたこの仕組みにより、Sheinは少量生産でデザインコンセプトを迅速に検証し、リアルタイムの需要データに基づいて大量発注へと移行することが可能となっている。

この低在庫アプローチは高い運営効率をもたらしており、平均在庫回転日数は36日を記録している。これはスペインのInditexの71日、日本のファーストリテイリングの114日、ドイツのスポーツウェアブランドAdidasの164日と比較しても際立った水準だ。上場後は、純利益の50%以上を配当として還元する方針も示されている。

現在、約160市場の消費者にサービスを提供するSheinは、香港上場で調達した資金を技術インフラの拡充、グローバルな事業展開の加速、そして物流能力の強化に充てる計画だ。