Shein、香港上場で最大400億ドルの評価額を目指すと報道

Sheinは、早ければ8月中旬にも実施される可能性のある香港での新規株式公開（IPO）において、300億ドルから400億ドルの評価額を目標としている。これはロイター通信が火曜日、計画に詳しい3人の関係者の話として報じたものである。

中国で設立され、シンガポールに本社を置くファストファッション小売大手の同社にとって、この目標は評価額の見直しを意味する。同社の評価額は2022年に982億ドルでピークに達したが、2023年および2024年4月の未公開株資金調達ラウンドでは640億ドルに減少していた。ロイター通信によれば、評価額も上場時期も最終決定ではなく、投資家からのフィードバックを受けて変更される可能性があるという。先週からプレディール・ミーティングが始まり、ニューヨーク、ボストン、サンフランシスコでセッションが開催された。

ある関係者がロイター通信に語ったところによると、一部の潜在的なコーナーストーン投資家は300億ドルから320億ドルに近い額を求めているという。また、Sheinは可能な限り高い評価額よりも、上場後に株価を維持できる価格を優先していると付け加えた。同社は公募規模、価格、上場日を明らかにしていない。

H&Mに近く、インディテックスを大きく下回る評価額

ロイター通信によれば、目標レンジの上限である400億ドルという評価額は、スウェーデンのH&Mグループ（約260億ドル）を上回るものの、日本のユニクロを運営するファーストリテイリング（約1610億ドル）やスペインのZARAの親会社であるインディテックス（約2080億ドル）を大きく下回る水準である。

2026年7月26日に公開された目論見書草案によると、2025年の売上高は前年の387億ドルから8%増の418億ドルに増加した一方、純利益は33億7000万ドルから20億6000万ドルに減少した。2026年第1四半期には、売上高が前年同期比1.1%増の90億5000万ドルと微増だったものの、純損益は前年同期の3億9500万ドルの黒字から9900万ドルの赤字に転落した。この四半期損失には、転換償還優先株式に関する3億2800万ドルの公正価値評価費用が含まれているが、これは営業費用ではなく会計上の項目である。

利益率の低下は、Sheinの事業拡大が貿易コストの上昇、規制当局による監視強化、そしてグローバルなeコマースにおける競争激化といった抵抗に直面しているという懸念を招いている。Sheinは提出書類の中で、2025年5月に米国のデミニミス免税（800ドル未満の小包を無関税で輸入できる措置）が撤廃されたことが、米国での売上を圧迫し、営業コストを押し上げたと述べている。2025年に148億ドルの売上を記録した同社最大の市場であるヨーロッパでは、EUが2026年7月1日から、域外からの150ユーロ以下の低価格貨物に対し、1品あたり3ユーロの暫定的な関税を導入した。

3年間で3度目の上場市場変更

中国証券監督管理委員会（CSRC）は7月10日に香港上場を承認し、ニューヨークおよびロンドンでの上場計画が不調に終わった後、ついに上場への道が開かれた。Sheinは調達資金を、テクノロジー、グローバルなブランド構築、企業の社会的責任に関する活動、および一般的な企業目的に使用する意向であると述べている。

業界にとってこの上場は、約160カ国で5ドルのドレスや10ドルのジーンズを販売することで築かれたビジネスの経済性を継続的に知る初の公的な窓口となる。これは、その低価格を支えてきた無関税の小包輸送が、大西洋の両岸で閉ざされたタイミングでの出来事である。