Reformationを株式公開に導くCEO、ハリ・ボレンスタインの横顔

マイアミで10代を過ごしたハリ・ボレンスタインは、午後に時間ができると決まってバスでモールへ向かっていた。「何時間もモールを歩き回り、すべての店を見て、誰が何をしているのか、何がクールなのか、人々がどう振る舞っているのかを理解しようとしていました」と、彼女はPermiraのポッドキャスト「Candid Conversations」で振り返る。それから20年以上が経った今も、米国のサステナブルファッションブランド、Reformationの最高経営責任者（CEO）である彼女は現場主義を貫いている。出荷前のすべての商品を自ら試着するという。服が人々に何を感じさせるかというその直感は、彼女をマーチャンダイザーから、2009年に設立された同社を株式市場へと導くトップの座へと押し上げたのである。

2026年6月、投資会社Permiraの支援を受けるReformationは、ティッカーシンボル「REF」でニューヨーク証券取引所への新規株式公開（IPO）を申請した。これは、ボレンスタインが同社にとって最悪の時期にトップの職に就いて以来、慎重に、そして自身のやり方で築き上げてきた瞬間であった。

労働問題への意識

ボレンスタインがリテール業界に足を踏み入れたのは、回り道を経てのことだった。デューク大学で学士号を、スタンフォード大学経営大学院でMBAを取得した後、ベイン・アンド・カンパニーでコンサルタントとしてキャリアをスタートさせた。その理由を彼女はTime誌に「純粋に問題解決の方法を学ぶため」と語っている。子供服ブランドGymboreeでのマーチャンダイザーとしての経験は、彼女に従来のアパレルサプライチェーンを教え、同時に違和感を抱かせた。商品は入荷してたそばから値下げされ、現場では常に、子供用のTシャツという本質的に変わらない製品の単価をいかに下げるかが議論されていた。

「この製品に込められた労働を、私は適切に評価しているのだろうか」と自問したことを、彼女はPermiraのポッドキャストで回想している。Reformationの創業者から声をかけられたとき、自社工場と独自の価値観を持つ同ブランドの垂直統合モデルが、その答えのように感じられた。象徴的なことに、彼女が最初に惹かれたのはサステイナビリティではなかったと彼女は強調する。「私がサンフランシスコからReformationに移った本当の理由は、単にサステイナビリティ全般に惹かれたからではありません。労働の問題があったからです」と彼女は語る。気候変動に関する知見は後からついてきた。「優れたビジネスリーダーであると同時に、変革の担い手にもなれると感じさせてくれます」。

2014年にマーチャンダイジングのディレクターとして入社し、母親になったことでその信念はさらに深まった。「2017年頃に親になってから、私の情熱は加速しました」と、彼女はLos Angeles誌に語っている。

困難な状況下での昇進

ボレンスタインの昇進は着実だった。2017年12月には同社の社長に就任したが、2020年6月に事態は急変する。元従業員らが人種差別的な職場文化を許容していたと公に告発したことを受け、創業者のヤエル・アフラロがCEOを辞任したのだ。取締役会はボレンスタインを会社のリーダーに抜擢。Permiraが2019年に過半数の株式を取得し、創業者と初期の支援者が少数株を保持してから1年後の2020年、彼女は正式に最高経営責任者として承認された。

それは教科書通りとは全く異なるデビューだった。「私が引き継いだ2020年は、大規模なパンデミックと社会文化的な大変動の真っ只中でした」と彼女はPermiraのポッドキャストで語る。「ビジネススクールのケーススタディで学ぶような、このような役職に就く際の典型的な状況とは、全くかけ離れていました」。彼女の対応は、導く前にまず耳を傾けることだった。「私たちは大規模なリスニングツアーを実施し、チームの声、ビジネスチャンス、文化的なフィードバックに真摯に耳を傾け、そして会社の価値観を書き直しました」。

社内で過ごした11年間は、限界ではなく強みだと彼女は主張する。「組織に長く在籍している人材は必要です」と彼女は言う。「彼らこそが文化の担い手なのです。前例や、何が機能し、何が機能しなかったかを理解しています」。それは、急成長するブランドがその本質を損なうことなく迅速に行動することを可能にする、組織の記憶なのである。

ミッションを支える収益性

ボレンスタインの主張の核心は、サステイナビリティと収益性は対立するものではなく、互いを支え合うものだということである。「サステナブルなファッションをすべての人に届けるという目標を掲げたとき、その一部として収益性を確保しなければならないと認識していました」と、彼女は2024年に開催された全米小売業協会のイベント「Big Show」でFortune誌に語った。「私たちはサステナブルなビジネスだけでなく、自己資金で事業拡大を賄えるビジネスを構築する必要があったのです」。

その規律は、彼女がやらなかったことに表れている。2020年、世界中がラウンジウェアを着用し、Reformationのオケージョンドレスが突然不要になったとき、アクティブウェアへの迅速な転換は当然の動きに思われた。彼女のチームは2つの選択肢を見出した。1つは、すぐに利用可能な従来型で平均以上の品質の生地。もう1つは、サステイナビリティの新たな基準を打ち立てるものの、コストが30～40%高く、入手までに6ヶ月かかる完全トレーサブルな繊維であった。彼らは待つことを選んだ。「私たちは待って、よりサステナブルな繊維を使う決断をしました」と彼女はPermiraのポッドキャストで語る。「短期的には多くの収益を諦めましたが、ミッションを最優先したことを本当に誇りに思っています」。

この成長を支えているのが、ボレンスタインが真の強みと見なすサプライチェーンである。彼女によれば、ロサンゼルスの自社工場では「スケッチから市場投入まで45日」でスタイルを完成させることができるという。彼女は、ジェニファー・ロペスがハネムーンでReformationのリネンドレスを着用したときのエピソードを語る。売れ行きが悪かったあるカラーが「完全に爆発的に売れ」、在庫切れとなった。そこでチームは生地を生産し、社内で裁断・縫製を行い、彼女によれば「3週間足らずで」オンラインに再入荷させたという。「サプライチェーンが12ヶ月先まで決まっているような状態では、千里眼でも持っていなければなりません」と彼女はTime誌に語った。

IPOを申請したReformation 写真：Reformation

数字とプレッシャー

2026年6月25日に提出されたフォームS-1（証券登録届出書）は、このストーリーを裏付ける具体的な数字を明らかにした。Reformationの報告によれば、2025年12月27日までの会計年度の純売上高は5億710万ドルで、前年の4億3820万ドルから増加。第1四半期の売上高は前年同期比で30.4%増であった。売上の約90%を自社のD2C（消費者直接取引）チャネルで生み出し、申請時点での店舗数は約70店舗。目論見書によれば、パンデミックの影響を受けた2020年を除き、2018年以降毎年純利益を計上している。

しかし、業績は右肩上がりというわけではなく、目論見書はその点を正直に記載している。通期の純利益は前年の約3300万ドルから1260万ドルに減少し、直近の四半期の純損失は、上場を前にした店舗および成長への投資により、前年同期の560万ドルから1210万ドルに拡大した。ボレンスタインは売上高の持続性を強調する。関税やサプライチェーンの混乱がサステイナビリティに関する計算を複雑にする中でも、事業は「記録的な年間収益目標を達成し続ける軌道に乗っている」と彼女はTime誌に語った。

メディアでの注目

ボレンスタインはメディアへの露出は多いものの、規律ある経営者であり、2024年にはTime誌の「次世代の100人（Time100 Next）」に選出され、リテール業界のカンファレンスにも頻繁に登壇している。メディアの報道は2つのテーマに集中している。1つは長年噂されてきたIPOについてで、彼女は2026年の申請前、2024年にFortune誌に対し「報告することはありません」と慎重に明言を避けていた。もう1つは、同ブランドの注目度が高く、時にリスクを伴うコラボレーションである。

その中でも特に際立っていたのが、モニカ・ルインスキーを起用したキャンペーンである。「モニカ・ルインスキーの起用は大きなリスクでした。様々な受け取られ方をした可能性があります」とボレンスタインはTime誌に語り、話題性のためだけでなく、ブランドの価値観に沿ったものであると擁護した。創業者時代の告発は、同社の歴史において最もデリケートな部分であり続けている。ボレンスタインの在任期間は、その過去を乗り越えることによって定義されてきた。

母親としての一面

彼女の原動力の多くは、家庭にあるという。ボレンスタインはロサンゼルスで夫と2人の娘と暮らしている。「私は母親であり、自分の仕事に誇りを持ちたいのです」と彼女はLos Angeles誌に語る。「収益を上げて成功するビジネスを運営することも好きですが、同時に世界を深く気にかけています。Reformationは、その両方を可能にしてくれる場所なのです」。彼女が最も誇りに思う瞬間は、売上記録を達成したときではなく、2020年の春だという。パンデミックの最初の数週間に、同社が縫製技術を活かしてロサンゼルス向けに30万枚以上のマスクを製造したときである。

彼女が諳んじることができるあらゆる指標の中でも、ボレンスタインが立ち返る教訓はリスクについてである。それは、彼女がもっと取るべきだったと願い、そして今、IPOが要求するものである。「失敗しても大丈夫。また軌道に戻れるから」と、彼女はPermiraのポッドキャストで、若い頃の自分へのアドバイスを振り返りながら語った。「数字と、自分ができることで最高になることに集中しすぎて、もっと転ぶことを忘れていました」。Reformationが株式公開という舞台に立つ今、すべてのドレスを試着するこのインサイダーは、自身が築き上げたブランドが、かつて自分ができなかったこと、つまり、より大きなリスクを取り、そして自分らしさを失わないでいられることに賭けているのである。

この記事はAIツールを使用して日本語に翻訳されました。

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Hali Borenstein

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