サックスとハドソンズ・ベイを救えなかった男、リチャード・ベイカーのキャリア分析

北米を象徴する百貨店の混乱をめぐり、ここ数カ月で繰り返し浮上してきた名前がある。リチャード・ベイカーだ。現在のガレリアの投資家である彼のリーダーシップの下で、カナダの百貨店チェーン、ハドソンズ・ベイは355年以上の歴史に幕を閉じ、高級百貨店グループのサックス・グローバルは破産を申請した。サックスの債権者リストには、シャネルからケリングまで、ファッション業界の重鎮が名を連ねている。

米国の不動産王朝の御曹司である彼が、過去20年間にわたり次々と歴史ある百貨店チェーンを買収したのは、単にその不動産価値を引き出すためだったのか、それともそれ以上の何かがあったのか。彼の半生を掘り下げてみる。

ビジネスセンスに長けた不動産王の御曹司

米投資会社NRDCエクイティ・パートナーズのCEOである60歳のベイカーは、裕福な不動産王朝に生まれた。2011年のニューヨーク・タイムズ紙のプロフィール記事の一節が、その一族の富を鮮やかに物語っている。

彼の父ロバート・ベイカーは、グリニッジとフロリダ州パームビーチの邸宅に加え、ニューヨークのFifth Avenueと63rd Streetに広大なアパートを所有していた。リビングルームにはドガやマザーウェルといった高名な画家の絵画が飾られ、そこからはセントラルパーク動物園が一望できた。彼はアザラシやホッキョクグマ、そして自分にちなんでロバートと名付けられたキングペンギンの囲いを眺めることができた。この命名は、息子のリチャードを含む家族からの寄付によって実現したものである。

ベイカーの商才は幼い頃から明らかであった。学業やスポーツで秀でることはなかったが、高校時代にパリの料理学校に通った後、ケータリング事業を立ち上げた。「彼はバスケットボールチームのキャプテンになることよりも、ビジネスに興味があった」と、父は息子についてニューヨーク・タイムズ紙に語っている。「彼は金儲けのために金を稼いでいた」。

リチャード・ベイカーと彼の兄弟は、早くから不動産の世界に触れていた。週末になると、父は彼らを一族の中核事業であるストリップモール（都市郊外にある広大な駐車場を備えた典型的な米国のショッピングセンター）に連れて行った。彼らは、父が購入を検討している、あるいは開発中の土地を見て回ったのである。

不動産業界の厳しい世界における「もてなし役」

リチャード・ベイカーは、不動産業は常に面白いと感じていたが、やり方を変えたいと考えていたと語る。不動産金融会社ウォーカー＆ダンロップのCEO、ウィリー・ウォーカーとのYouTube対談でベイカーが説明したところによれば、不動産業界の伝統的な部族文化では、ビジネスの知識は世代から世代へと受け継がれる。ほとんどの取引が一度きりの不動産売買であるため、業界には取引重視の考え方が強く根付いていた。ベイカーは、そこにサービス精神が欠けていると感じていた。

彼は12歳で人々のために料理をすることを楽しんでいたティーンエイジャー時代を思い出す。今日でも、彼は大人数のグループをもてなすことを楽しんでいる。ウォーカー＆ダンロップとのウェブキャストで彼は、「私はいつも料理を運んだり、人々にサービスしたりする役回りだ。私は人をもてなすのが好きで、他の人を幸せにしたい」と語った。その言葉通り、彼は後に米国のコーネル大学でホテル経営学を学んだ。

卒業後、彼は父からオフィスを与えられ、一族の事業であるナショナル・リアルティ＆デベロップメント社で働き始めた。父は彼に、金を使ったり、何かに署名したりしないようにと警告した。当時21歳だった彼は、じっとしていることができなかった。

彼は、父や叔父が慣れ親しんだやり方とは全く異なる方法で、ウォルマートとのビジネス関係を築き始めた。ベイカーはサービス精神を持ってこの取引に臨んだ。彼はどうすれば力になれるかを尋ね、自社の契約書を押し付けるのではなく、スーパーマーケットチェーンが提案したリース契約を受け入れ、物件が間に合わせの状態ではなく、きちんと塗装された状態で引き渡されるようにした。

彼の関係構築を重視するアプローチは、当時米国東部への進出を始めたばかりだったウォルマートとのさらなる取引への扉を開いた。その後、40件以上の取引が続くことになった。

独自の道を歩む

リチャード・ベイカーがビジネス界での第一歩について語るのを聞くと、彼はその家柄にもかかわらず、自力で成功した人物でありたいと望んでいることが感じられる。これは特に、ベイカーが不動産業界の慣習からいかに逸脱し、異なる考え方を重んじているかを誇らしげに語る時に顕著である。

一族の帝国とウォルマートでの成功を考えれば、他の者ならその役割に満足していたかもしれない。しかし、2000年代初頭にリテール業界への進出を始めたリチャード・ベイカーは違った。

彼と妻のリサは、多くのヘッジファンドやプライベート・エクイティ会社が拠点を置くコネチカット州グリニッジに住んでいた。彼らは子供たちの友人を通じて一部のオーナーと親しくなり、しばしば夕食を共にした。こうした会合の後、妻は彼に、なぜ他の人々がヘッジファンドを所有しているのに、ベイカーはストリップモールを建設しているのかと尋ねた。

「成功する人間には誰でも、時々尻を叩いてくれるパートナーが必要だ」と、ベイカーは3年前のウォーカーとの対談で冗談を言った。2000年代初頭、彼はチームと共に玩具チェーン「トイザらス」の数十億ドル規模の買収に取り組み始めた。そのことを父に話すと、父は感心しなかった。「我々はショッピングセンターを開発している。トイザらスで何をするつもりだ？」と父は尋ねた。

妻は、プライベート・エクイティの知人の一人と取引を進めるよう彼に助言した。すると父は考えを変え、息子を友人であるアポロ・リアルエステート・アドバイザーズのビル・マックとリー・ナイバートに引き合わせた。彼らは共にNRDCエクイティ・パートナーズを設立したが、玩具チェーンの入札合戦には敗れた。

ついにリテール業界へ

その直後、リチャード・ベイカーはロード＆テイラーで成功を収めた。彼はフェデレーテッド・デパートメント・ストアーズに12億ドルを支払い、この歴史ある米国の百貨店チェーンを買収した。買収価格の97%以上は銀行融資で賄われ、NRDCエクイティ・パートナーズは残りの2500万ドルを自己資金で拠出した。

貸し手がこれほど高い割合の融資を厭わなかったのは、ベイカーがこのリテール企業を2つの別個の事業体、すなわち百貨店運営会社（opco）と不動産会社（propco）として見ていたからである。ロード＆テイラーは、ニューヨークのFifth Avenueのような一等地に店舗を構える価値ある不動産を所有していた。ベイカーは、その価値が当時苦境にあった百貨店の買収価格に反映されていないと考えていた。銀行融資は、この価値を担保としていた。ロード＆テイラーの買収は、その後に続く数多くの「Opco Propco」取引の青写真となった。

2008年には、カナダ最古の百貨店チェーンであるハドソンズ・ベイの買収が続いた。2013年のサックス買収により、ベイカーは北米の高級リテール市場の中心に位置することになった。ハドソンズ・ベイは2015年にドイツの百貨店チェーン、ガレリア・カウフホーフを買収し、その1年後にはオランダのV&Dの旧店舗跡地に進出することでヨーロッパに拡大した。苦境にあった高級百貨店の競合ニーマン・マーカスは2024年に買収された。同年、カウフホーフでの失敗にもかかわらず、ベイカーとNRDCは後継会社である、当時合併した百貨店ガレリア・カールシュタット・カウフホーフに投資した。

緩やかな死

ロード＆テイラーおよびサックスでの初期の成功と野心的な拡大計画の後、ベイカーの百貨店での在任期間は近年、重大な課題と多くの批判に彩られている。数千人の雇用と百貨店業界の有名企業の存続がかかっていたため、これらの破産はメディアの大きな注目を集めた。

批判的な人々は、ベイカーが中核的なリテール事業への投資ではなく、不動産資産の収益化に重点を置きすぎたと不満を述べている。例えば、Fifth Avenueにあるロード＆テイラーの旗艦ビルは、2017年にコワーキングスペース提供者のWeWorkに8億5000万ドルで売却された。百貨店は大幅に縮小された1階部分の店舗のテナントとして残った。ロード＆テイラーの運営会社は最終的に2019年に1億ドルで売却され、その後2020年に同チェーンは破産を申請し、清算された。

一部で「資産の切り売り」と評されるこのパターンは、価値ある不動産が短期的な現金をもたらす結果となった。その一方で、リテールチェーンは投資不足と負債に苦しみ、しばしば破産に至った。

ハドソンズ・ベイ・カンパニーも、ベイカーのリーダーシップの下で同様の展開をたどった。彼は当初、長年の売上減少の後、旗艦店を立て直すことに成功したが、355年の歴史を持つ同社は最終的に2025年3月に債権者保護を申請し、清算に入った。残りの全店舗はその後閉鎖された。

アナリストや元従業員は、これを「緩やかな死」と呼び、その原因をリーダーシップの欠如、時代遅れの戦略、そして現代のリテールの現実に適応できなかったことにあるとしている。

同社はメディアで「不動産のために略奪された」と評された。不動産売却から数十億ドルが生み出される一方で、必要な改装は遅れ、サプライヤーへの支払いは滞ったからである。

ラグジュアリーセクターの崩壊

不動産から得られた資金がどこに投資されたのかは、しばしば不明確であった。メディア報道によれば、2024年までにハドソンズ・ベイの危機がとうに始まっており、サックスが2023年からサプライヤーへの支払いを滞納していたにもかかわらず、ベイカーはニーマン・マーカスの27億ドル規模の買収を開始した。彼は自身の高級リテーラーを、サックス・フィフス・アベニュー、ニーマン・マーカス、バーグドルフ・グッドマンからなる新会社、サックス・グローバルに分離した。

しかし、この合併は新グループに20億ドル以上の負債を負わせた。これはサプライヤーへの支払い能力に影響を与え、在庫水準の低下を招いた。2026年1月、サックス・グローバルは連邦破産法第11条の適用を申請し、ベイカーはわずか2週間で暫定CEOを辞任した。

残されたのは、ファッションセクターからの長い債権者リストである。サックスはシャネル、マイフーラ、アクリスなどのグループやブランドに約7億ドルの負債を抱えている。米国最大の高級リテーラーの債務不履行は、すでに発注した商品のコストを抱え込むリスクにさらされる小規模ブランドの存続さえも脅かしている。

サックス・グローバルにおける最新の出来事は、ベイカーがデュッセルドルフに本拠を置く百貨店グループ、ガレリアを持続可能な未来へと導くことができるかどうかに疑問を投げかけている。ベイカーが2015年に前身企業の一つであるガレリア・カウフホーフとそのベルギー子会社を28億ユーロで買収した後、この百貨店チェーンは親会社であるHBCの問題に巻き込まれた。当初約束されていた投資の代わりに、わずか2年後には従業員に財政的な譲歩が要求された。

最終的に、2018年には長らく否定されてきたカールシュタットとの合併が実現し、ガレリア・カウフホーフ・カールシュタットが誕生した。HBCはすぐにこの統合グループから撤退し、株式をレネ・ベンコのシグナに売却した。数度の破産とシグナの崩壊を経て、リチャード・ベイカーはNRDCおよびベルント・ベーツと共に投資家としてガレリアに再参入した。この合併百貨店グループは、困難な年月を経て、最近になって営業利益が黒字に転じたと言われている。

ベイカーの遺産：華麗なる異端児か、冷酷な不動産投資家か？

大部分が負債で賄われた買収、不動産の収益化、そしてその後の破産という繰り返されるパターンは、組織的で冷酷な略奪の証拠なのだろうか？それとも、ベイカーは不動産戦略という起死回生の一手を打ったにもかかわらず、eコマースの台頭やパンデミック中の店舗閉鎖によってビジネスモデルがすでにますます圧迫されていた苦境の百貨店チェーンを救うことができなかったのだろうか？

彼の家族の富とウォルマートでの初期の成功を考えると、ベイカーが度重なる苦境の百貨店チェーンの買収において、利益追求のみに駆られていたとは考えにくい。むしろ、彼は自身の百貨店でホスト役を演じることや、不動産とホスピタリティの世界を独自の方法で組み合わせることができるという事実を楽しんでいたように思われる。

退屈なストリップモールという堅実な家業と比較して、特に高級百貨店を所有することは名声をもたらした。サックスでのクリスマスキャンペーンは、豪華なライトショーや、2022年には人気ミュージシャンのエルトン・ジョンによるパフォーマンスが行われるニューヨークの一大イベントであった。

過去にベイカーは、これらの買収を不動産取引として見ているのではなく、百貨店の事業運営を再活性化する義務も感じていると、しばしば強調していた。ベイカーの献身を証言できる元同僚もいる。「彼は全身全霊で取り組んでいた」と、ハドソンズ・ベイで9年間、事業開発と家庭用品を担当したエブリン・レイノルズは、カナダの新聞グローブ・アンド・メールに語った。

ベイカー自身も先週、ニューヨーク・タイムズ紙のインタビューで発言し、赤字の百貨店と雇用を他の誰よりも長く維持してきたと主張した。彼はまた、今では「百貨店ビジネスから手を引けて嬉しい」と付け加えた。

この不動産王はかつて、金融家のウォーカーとの対談でビジネスについてこう語った。「常にバスケットの周りをうろついてプレーしていれば、シュートは決まるものだ」。多くのシュートを放った後、ベイカーのリテールゲームは、物議を醸す記録と共に、ゆっくりと終わりを迎えようとしているようだ。ガレリアでのみ、最終スコアはまだ確定していない。

この記事はAIツールを使用して英語に翻訳されました。

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